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福建平潭自貿區概念股有哪些?福建平潭自貿區概念股價值解析

  福建平潭自貿區概念股有哪些?福建平潭自貿區概念股價值解析

  福建平潭自貿區首推72項創新試點 擬建國際旅游島

  福建平潭自貿區將充分發揮“自貿區實驗區”疊加優勢,突出兩岸合作窗口、國家對外開放窗口的作用,著力建設國際旅游島,推動向自由港方向發展。除復制上海自貿區試點經驗外,今年,平潭自貿區將首批推出72項創新試點。

  據商務部網站援引中國臺灣網的報道稱,72項創新試點涵蓋推進政府管理模式創新、培育新型商業形態、共建兩岸產業園區、開展兩岸融合綜合試點、推進金融領域開放、探索自由港運行模式等方面的改革創新,并將重點培育跨境電子商務、服務外包、保稅融資租賃、保稅檢測維修、保稅展示交易等新型商業形態。

  平潭自貿區總面積為43平方公里,將分為港口經貿區、高新技術產業區、旅游商貿休閑區等3個功能區塊,采取電子圍網監管模式。與廈門、福州片區的功能定位比較,平潭片區將突出三大特色:一是在平潭綜合實驗區基礎上開展試驗,在政策上可實現疊加;二是突出面向自由港方向發展,在推進投資貿易自由、服務貿易自由、航運自由、人員往來方面更開放;三是突出兩岸融合,臺胞在就業生活方面享有更多優惠政策。

  據平潭時報此前報道,未來,平潭的澳前片區(在自貿區范圍內)將試點外國人入區落地簽證業務,國際賽馬場、國際免稅商城等項目也有望落地。

  廈門國貿:收入增長強勢 自貿區推升估值

  廈門國貿 600755

  研究機構:東興證券 分析師:鄭閔鋼,楊騫 撰寫日期:2014-10-31

  公司日前發布2014年三季報。1-9月公司實現營業收入415.49億元,相比去年同期增加15.53%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.20億元,同比增加49.06%;基本每股收益0.51元。

  在中央全面深化改革領導小組第六次會議上,國家主席習近平表示,上海自由貿易試驗區成立以來,取得了一系列新成果。要把這些成果在更大范圍內播種擴散,盡快開花結果,對試驗取得的可復制可推廣的經驗,能在其他地區推廣的要盡快推廣,能在全國推廣的要推廣到全國。我們認為福建與天津、廣東一樣有著很大的優勢,福建自貿區的建設進程提速可期。廈門國貿擁有很強的外貿和內貿基礎和能力,將在福建自貿區起到重要作用,并從中迎來戰略性發展機會。公司在供應鏈管理、房地產經營、金融服務三大主營業務的模式下,公司業績保持持續的增長。我們預計公司2014-2016年的營業收入分別為611.93億元、735.87億元和890.41億元,每股收益分別為0.53元、0.61元和0.78元,對應PE分別為14.71,12.82和9.97,維持公司“推薦”評級。

  平潭發展:業績受益稅費返還 借助平潭自貿區轉型

  平潭發展 000592

  研究機構:海通證券 分析師:涂力磊,謝鹽 撰寫日期:2014-11-04

  事件:公司公布2014年三季報。今年前三季度,公司實現營業收入5.84億元,同比下滑3.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4991萬元,同比大增106.59%;實現基本每股收益0.06元。www.shijihuateng.cn

  投資建議:定增募投項目的建成將提高公司旅游開發和醫療服務能力,奠定了公司戰略轉型的基礎。公司已形成“林板一體化”的發展格局,目前擁有經營林區100萬畝,年產松杉育苗1500萬株,纖維板年產能45萬立方。公司在平潭各項目有序推進,效益初步體現。其中,中福建材城下半年預售;混凝土項目已投產銷售;平潭中匯小貸公司已顯現效益;公司中標了金井灣、東部污水處理廠BT項目。預計公司2014、2015年EPS分別是0.11和0.48元。截至10月31日,公司收盤于17.63元,對應動態市盈率分別為166.97倍和36.67倍?紤]到2015年公司將受益林業限伐到期、混凝土擴產、BT項目結算、中福建材城預售、定增推動業務轉型等利好,考慮到公司是注冊并直接受益于平潭實驗區的上市公司,參考上海自貿區直接受益標的外高橋的PE估值。同時,考慮到公司2015年業績才能釋放,所以我們取2015年公司的EPS約0.48元,以及外高橋2015年PE均值37.99倍(取PE估值38倍),則可知公司合理估值18.27元,維持“增持”評級。

  主要分析:今年前三季度,公司營收小幅下滑3.9%,稅費返還較多使得公司凈利潤大增106.6%:2014年前三季度,報告期內公司實現營收5.84億元,同比下滑3.91%;由于報告期內公司收到較多的稅費返還,這使得報告期內公司實現凈利潤4991萬元,同比大增106.59%。

  公司擬定增募集20億元,用于平潭海天福地美麗鄉村暨旅游休閑度假區綜合開發啟動項目及平潭海峽醫療園區建設項目(一期),及補充公司流動資金。項目將拓展公司的健康醫療旅游業務,推動公司戰略轉型,該項目盈利能力強。2014年10月18日,公司公告稱,公司第八屆董事會2014年第七次會議審議通過了《非公開發行A股股票預案》。公司擬采取非公開發行的方式向不超過10名特定對象發行股票。本次非公開發行股票的定價基準日為公司第八屆董事會2014年第七次會議決議公告日(2014年10月18日)。本次發行股票價格不低于10.68元/股。本次擬發行股票數量不超過18730萬股,募集資金總額不超過20億元(含發行費用),擬用于平潭海天福地美麗鄉村暨旅游休閑度假區綜合開發啟動項目及平潭海峽醫療園區建設項目(一期),以及補充公司流動資金。

  2014年5月29日,公司與平潭管委會簽訂了《戰略合作框架協議書》,平潭管委會鼓勵公司未來在區內投資運營包括保稅倉儲、物流、進出口貿易、電商、旅游、金融等產業。目前公司正在積極進行戰略轉型,健康醫療旅游、現代倉儲物流及金融產業是公司下一階段戰略轉型的三大方向。為抓住平潭綜合實驗區進入全新發展階段的歷史性機遇,公司擬投資平潭綜合實驗區重點發展并具有良好市場前景的健康醫療旅游產業,實現旅游與醫療健康的有機結合,并與境內外實力強大的旅游、醫療機構合作,打造具有影響力的健康醫療旅游產業基地。為此,本次募投項目“平潭海天福地美麗鄉村暨旅游休閑度假區綜合開發啟動項目”和“平潭海峽醫療園區建設項目(一期)”將是公司進行戰略轉型的重大部署。

  平潭海天福地美麗鄉村暨旅游休閑度假區綜合開發啟動項目建成后預計年均新增凈利潤1.05億元。為加快平潭旅游開發建設,公司已與中國康輝旅行社集團有限責任公司、平潭綜合實驗區管委會簽訂了《投資協議書》,簽約三方合作投資開發平潭海天福地美麗鄉村暨旅游休閑度假區綜合開發項目。該項目以美麗鄉村建設為核心,完善旅游康體休閑服務功能,建設開發自駕游康體休閑基地、美麗鄉村休閑度假示范區,形成完整的特色鄉村旅游產業鏈。項目總投資金額約為30億元,其中,啟動項目投資額為13.74億元,建設期為3年,主要包括旅游休閑商業服務綜合體建設、自駕游康體休閑基地建設、美麗鄉村旅游休閑度假示范區建設,形成完整的特色鄉村旅游產業鏈。

  其中,旅游休閑商業服務綜合體集餐飲、購物、休閑、商務、娛樂于一體,形成海壇國家級風景名勝區南部區域的旅游商業配套核心區域。自駕游康體休閑基地將以家庭城市游為定位的自駕車主題公園,集中打造一個集住宿、度假、野炊、觀影、駕駛、休閑、演藝、運動等多重體驗福建首座濱海自駕游度假區。美麗鄉村旅游休閑度假示范區投資將對平潭海壇國家級風景名勝區南部區域部分具有特色的海島石厝古村落進行改造,打造獨特的漁村旅游及海洋文化旅游項目,項目建成后將形成海灣酒吧街、主題鄉村酒店、特色餐飲等經營性項目。

  該項目總投資額為13.74億元,建設期三年,項目建成后第三年達到充分運營水平。項目建成后預計年平均新增凈利潤10466萬元,內部收益率為7.8%(所得稅后),投資回收期12.3年,項目經濟效益前景良好。

  2)平潭海峽醫療園區建設項目(一期)建成后預計年均新增凈利潤7562萬元。公司擬聯合以臺灣精品?漆t療團隊為主的國際?漆t療合作機構,在平潭綜合實驗區建設醫療園區。其中,一期擬建設康復醫院、耳鼻喉醫院、口腔醫院及美容醫院四家?漆t院,突出兩岸在特色?漆t療產業方面的深度合作,滿足平潭綜合實驗區乃至輻射內地民眾對于高端特色精品?漆t療服務的需求。

  該項目總投資額4.45億元,建設期為2年,該項目建成后預計年平均新增凈利潤7562萬元。擬投資建設平潭海峽康復醫院、平潭海峽耳鼻喉醫院、平潭海峽口腔醫院、平潭海峽國際美容醫院四家?漆t院。其中,平潭海峽康復醫院項目投資總額15530萬元,項目內部收益率13.5%(所得稅后),投資回收期9.7年(所得稅后);平潭海峽耳鼻喉醫院項目投資總額10100萬元,項目內部收益率14.7%(所得稅后),投資回收期8.9年(所得稅后);平潭海峽口腔醫院項目投資總額8920萬元,項目內部收益率14.5%(所得稅后),投資回收期9.1年(所得稅后);平潭海峽國際美容醫院投資總額9970萬元,內部收益率14.3%(所得稅后),投資回收期9.1年(所得稅后)。該項目將打造代表海峽兩岸高水平醫療技術的平潭海峽醫療園區,并與公司旅游休閑度假中心項目相結合,打造旅游休閑醫療健康產業,成為海峽西岸重要的健康醫療中心。該項目經濟效益前景良好。

  公司控股股東山田林業持有公司35.88%的股份,實際控制人為劉平山先生,控制公司35.88%的股份。按照本次非公開發行募集20億元,發行價10.68元/股測算,發行完成后,實際控制人合計控制公司股份29.39%,仍保持實際控制地位。

  2014年7月公司中標金井灣污水處理廠(一期)、三松再生水廠工程BOT項目。2014年7月7日,公司收到招標人平潭綜合實驗區交通與建設局簽發的《中標通知書》(中標編號:ZZFZ2014招字019號)。中標價(每噸污水處理服務費):子項目1金井灣污水處理廠(一期)中標價為1.275元(每噸水價),建設規模為日處理生活污水8.0萬噸/日,分兩期建設,一期工程規模為4.0萬噸/日,二期工程規模為4.0萬噸/日。前三年進水水量保底數按設計進水水量的80%計量,第四年以后(含第四年)按95%計量;子項目2三松再生水廠中標價為1.255元(每噸水價),建設規模為日處理生活污水4.0萬噸/日。前三年進水水量保底數按設計進水水量的80%計量,第四年以后(含第四年)按95%計量。項目建設期:金井灣污水處理廠(一期)在2015年4月前工程建設完工并投入正式運營(含試運行),三松再生水廠在2015年11月前工程建設完工并投入正式運營(含試運行)。該項目特許經營期25年(含污水處理廠工程建設期)。特許經營期屆滿,項目公司特許經營權終止,政府將無償收回該項目的全部設施。2014年8月4日,根據特許經營框架協議的要求,公司出資5000萬元設立中福海峽(平潭)水務工程有限公司經營管理上述項目,注冊資本為5000萬元。

  2014年9月公司與康輝旅行社擬在平潭綜合實驗區投資中?递x旅游綜合開發項目。2014年9月15日,公司與平潭綜合實驗區管委會及中國康輝旅行社集團有限責任公司三方,就公司與中國康輝旅行社集團有限責任公司擬在平潭綜合實驗區投資中?递x旅游綜合開發項目事宜,初步達成合作意向。該項目總投資20億,擬選址在平潭島島內,規劃總用地約1800畝。項目內容:石頭屋改造、民宿村落、自駕游營地、文化商業街、度假休閑、醫療美容、酒店等。

  2014年10月16日,公司與平潭綜合實驗區管委會、中國康輝旅行社集團有限責任公司就“平潭海天福地美麗鄉村暨旅游休閑度假區綜合開發項目”簽署了《投資協議書》。該項目計劃總投資約30億元,啟動項目投資額約13.7億元,開發時間為2014年至2017年。項目建設內容包括:美麗鄉村旅游休閑度假示范區,自駕游康體休閑基地,配套旅游綜合體等商業服務設施,打造海壇國家級風景名勝區南部旅游休閑產業一條龍配套服務基地。項目用地范圍地塊面積約1800畝。平潭綜合實驗區管委會將投資開發區內的土地、水面、林木風景等資源采用租賃或出讓的方式,公司與康輝旅行社依照協議約定在平潭綜合實驗區內注冊成立獨立法人企業負責項目實施。項目開發范圍內的土地使用權出讓應通過招拍掛方式取得,土地租賃支付租金取得土地使用權,租賃期限為20年。

  投資建議:定增募集資金推動公司業務戰略轉型,維持“增持”評級。定增募投項目的建成將提高公司旅游開發和醫療服務能力,奠定了公司戰略轉型的基礎。公司已形成“林板一體化”的發展格局,目前擁有經營林區100萬畝,年產松杉育苗1500萬株,纖維板年產能45萬立方。公司在平潭各項目有序推進,效益初步體現。其中,中福建材城下半年預售;混凝土項目已投產銷售;平潭中匯小貸公司已顯現效益;公司中標了金井灣、東部污水處理廠BT項目。預計公司2014、2015年EPS分別是0.11和0.48元。截至10月31日,公司收盤于17.63元,對應動態市盈率分別為166.97倍和36.67倍?紤]到2015年公司將受益林業限伐到期、混凝土擴產、BT項目結算、中福建材城預售、定增推動業務轉型等利好,考慮到公司是注冊并直接受益于平潭實驗區的上市公司,參考上海自貿區直接受益標的外高橋的PE估值。同時,考慮到公司2015年業績才能釋放,所以我們取2015年公司的EPS約0.48元,以及外高橋2015年PE均值37.99倍(取PE估值38倍),則可知公司合理估值18.27元,維持“增持”評級。

  風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。

  建發股份:三階段估值修復繼續演進

  建發股份 600153

  研究機構:國泰君安證券 分析師:鄭武,岳鑫,侯麗科 撰寫日期:2014-12-12

  三階段估值修復繼續演進,“增持”。建發股份2015年PE僅9.8倍。假設地產/供應鏈2013年合理PE分別為8/15倍,并考慮公司隱性資產、金融資產與現金,公司合理價值413億元,而目前市值308億元。三階段估值修復將繼續演進。調整2014-2016年EPS預測至0.89/1.12/1.35元。按照2015年13倍PE,給予目標價14.56元,維持“增持”評級。

  廈門島內最大的地主。對地產的擔憂是過去估值上行的重要障礙,幸而房貸政策的放松,海西自貿區方案正在推進,兩股力量有望改變市場預期。公司擁有廈門島內30萬平工業用地,并負責廈門島內近百萬平米一級土地開發。對隱性資產的再認識,有望催化估值修復繼續演進。

  供應鏈業務長期增長空間巨大。公司上市十五年凈利年增速27%,歷經多個周期考驗。2014年大宗商品價格下行,公司主動控制業務規模,精明的管理層值得信賴。日韓工業化完成后,制造業供應鏈高度集中于幾大商社。中國大宗商品價格暴跌的洗禮,有利于建發獲得更高的長期市場份額。除了規模的巨大成長空間,中長期毛利的恢復也值得期待。在以往的周期中,大宗商品價格一旦走平,供應鏈毛利率就會反彈。

  國企改革值得期待。廈門國資委提出國資改革四項任務的第一項是積極發展混合所有制經濟。建發股份身處競爭性行業,國資改革的必要性和可行性較高。與市場不同,我們認為優秀公司的改革更值得長期投資者關注。

  風險提示:大宗商品價格波動風險;房地產政策風險;匯率波動風險?紤]到公司主動控制風險的舉措,2014年業績有可能低于市場預期。

  陽光城:啟航,新征程

  陽光城 000671

  研究機構:廣發證券 分析師:樂加棟,郭鎮 撰寫日期:2015-01-04

  核心觀點:

  穩健的奔跑者。

  2014年是陽光城重要的一年,年內公司做好了若干件事,使未來的發展之路更加寬闊。即將到來的2015年,公司將步入新的發展時期。業務將會向多元化平臺化方向邁進,發展的步伐將會更加穩健。

  地產業務為核心。

  地產業務作為公司多年經營的核心業務,14年在銷售和業績雙方面均表現卓越。截止三季度,公司實現凈利潤6.63億元,同比上升78%,全年業績增長幅度將在100%到140%期間。銷售方面,14年截止目前完成銷售金額約220億,與13年相比上升20%。

  再融資執行順暢,大股東彰顯信心。

  從2013年9月開發提出非公開發行預案,募集資金凈額為25.31億元,打通融資渠道同時緩解財務壓力。3季度之后公司以及集團公布了近10億元的二級市場增持計劃,截止目前增持總金額4.72億,平均成本14.06元。

  預計14、15年EPS 分別為1.15、1.93元,維持“買入”評級。

  主業穩健,新業務拓展,上下團結一心,資金壓力緩解,這是14年陽光城所做出的成績了,對于公司長遠的發展來講今年將會是承上啟下的一年。15年公司將獲得新的發展,業績的進一步市場以及結算項目利潤水平的提升,新業務進入實際拓展階段,業績貢獻預期不斷提升,大股東的增持還將持續,集團公司與投資者將會一同面對資本市場的變化,我們對于公司的未來發展,充滿信心。

  風險提示。

  區域性市場風險所帶來的銷售規模低于預期。

  雪人股份:有望成為制冷壓縮機和螺桿膨脹發電市場的領軍者

  雪人股份 002639

  研究機構:東興證券 分析師:張雷 撰寫日期:2015-01-14

  關注1:制冰機業務有望底部回升

  制冰機下游應用范圍廣,受經濟增長放緩及市場競爭加劇等影響,公司制冰機業務收入下滑、毛利率下降。公司已完成制冰機業務的事業部改制工作,形成以利潤為核心的績效考核制度,加強了風險管控,銷售主要面向優質大客戶。在經濟面好轉且核電重啟的背景下,預計15年公司國內業務將有所恢復。此外,公司大力開拓海外市場,預計14年海外業務的占比已達到60%,對國內市場的下滑起了緩沖作用。公司制冰機在海外有很強的知名度,憑借高性價比和快速響應的服務在海外擁有極高的聲譽,我們認為公司未來海外業務仍具備增長潛力。

  關注2:占據制冷壓縮機技術制高點,步入收獲期

  我國冷庫庫容約2000多萬噸,但存量冷庫絕大多數是老舊冷庫,現代化冷庫不多,中國未來冷庫需求仍然龐大,尤其是采用全新建造理念和模式的標準化、模塊化、智能化冷庫發展前景廣闊。此外,從冷鏈存儲到物流的各個環節仍存在很大的不足和改善空間。公司對中國冷鏈行業的問題和機遇有深刻的認識,將把制冷壓縮機打造成公司的核心業務,產品覆蓋冷鏈物流的各個環節,為冷鏈行業提供整體解決方案。

  從發展趨勢看,由于螺桿壓縮機具有結構簡單、運行可靠、能效比高、易損件少和操作調節方便等優勢,正逐步替代活塞式壓縮機。過去國內螺桿壓縮機市場主要被是德國比澤爾、意大利萊富康、臺灣復盛和漢鐘精機所主導。公司目前已擁有全球壓縮機技術領軍企業瑞典SRM公司的先進技術,并擁有國內國際市場認可度較高的萊富康壓縮機品牌和技術,形成以壓縮機為核心、以工業冷凍、商業制冷和冷鏈物流產品系統應用為主要發展方向的戰略目標。其中,瑞典OPCON下屬全資子公司SRM是雙螺桿壓縮機設計的鼻祖,其研發設計的螺桿壓縮機在全球范圍內處于絕對領先水平,為許多世界知名的螺桿壓縮機廠商提供了技術輸出,公司與SRM的合作定位為生產開啟式螺桿壓縮機及機組,應用于工業冷凍。收購的萊富康的半封閉式螺桿壓縮機和半封閉式活塞壓縮機則可應用于中央空調、商業制冷和冷鏈物流等領域。公司已對上述產品的核心技術進行了消化吸收,技術上已經占據了國內制冷壓縮機行業的制高點。

  公司制冷壓縮機項目規劃產能龐大,根據規劃,16年達產后,可實現年均銷售收入12.8億元,凈利潤2.06億元。此外,公司當前增發實施的冷凍冷藏壓縮機機組項目將發揮公司的集成優勢,為冷凍冷藏行業提供整體解決方案。兩個項目為公司未來三五年的高速增長提供強大的動力。

  公司的壓縮機項目已于14年9月投產,預計14年銷售1000余臺,收入超過3000萬。雖然該項目短期因投資規模大造成折舊、費用高企,影響了14年業績,但卻為未來的成長打下了堅實的基礎。預計從15年開始,公司壓縮機業務步入收獲期,業績也將快速增長。

  關注3:低溫余熱發電市場啟動,公司螺桿膨脹發電項目有望落地并加速推廣

  從政策上來看,14年底的《中美氣候變化聯合聲明》和《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》表達了新一屆政府加大節能減排力度的決心。對高能耗產業能源消費總量控制約束將倒逼鋼鐵、有色、化工、石化等行業加強節能減排,其中工業余熱利用將是重要手段。由于高溫余熱挖掘的比較充分,但余熱資源更豐富的低溫余熱未獲有效利用。隨著近年來國內幾家開拓者對市場的培育和推廣,且技術日趨成熟,低溫余熱發電被越來越多的客戶所認可。

  OPCON是全球螺桿膨脹發電機技術的創始者,技術水平在全球范圍內處于領先地位,且項目經驗豐富。其擁有全球唯一的無油系統專利,產品工藝水平高、運行噪音低,代表性的產品是OpconPoweboxORC和WST系統。公司通過參股OPCON公司17.21%成為其第二大股東,雙方合資成立了歐普康能源技術公司,雪人持股51%。雙方的合作有助于公司快速掌握世界領先的螺桿膨脹發電機技術,并迅速切入螺桿膨脹發電機市場。公司已購買OPCON生產的2臺設備,預計很快可以到廠并作為展品并向客戶推廣。公司目前以鋼鐵、化工為主要目標市場,由于長樂人開辦的鋼鐵企業遍布全國各地,公司作為長樂市的明星企業具有明顯的客戶資源優勢。公司正積極參與螺桿膨脹發電項目招標,示范項目落地可期。憑借技術和客戶資源優勢,公司有望成為低溫余熱發電市場上的領軍企業之一,分享千億低溫余熱發電市場。

  結論:

  公司傳統主業制冰機業務正底部回升;傾力打造的制冷壓縮機板塊將為公司未來三五年的高速增長提供強大的動力;憑借技術和客戶資源優勢,公司有望成為螺桿膨脹發電行業的領軍企業之一,分享千億低溫余熱發電市場。我們預計公司2014-2016年的每股收益分別為0.01元、0.46元、0.83元,對應2015-2016年的動態市盈率分別為38倍、21倍,給予公司“推薦”的投資評級。

  泰禾集團:東興證券上市臨近 一線布局帶來增速彈性

  泰禾集團 000732

  研究機構:海通證券 分析師:涂力磊,謝鹽 撰寫日期:2014-12-19

  事件:

  今年12月17日,證券會預披露東興證券股份有限公司招股說明書。根據泰禾集團2014年半年報,公司持有東興證券7000萬股,占東興證券發行前總股本的3.49%,占東興證券發行后總股本的2.80%。

  投資建議:

  參股東興證券,預計企業上市后可增厚泰禾不低于1.87元/股。根據2014年12月17日收盤價,剔除光大證券太平洋證券兩家PE估值特殊的數據點,則目前A股上市券商2013年靜態PE估值為108.06倍,2014年動態PE估值是66.83倍。按照以上假設,公司參股東興證券7000萬股,對應價值分別為20.19億元和17.84億元。即泰禾集團持股東興證券的合理估值均值為17.84億元,對應每股泰禾集團持有東興證券的價值為1.87元/股。

  項目布局一、二線潛力城市。公司目前儲備項目權益建筑面積在714萬平,分布在福建、廈門、北京、天津、上海、南京和福建省內其他城市。從貨量結構看,預計公司以上項目總貨值不低于1200億。從貨值分布角度看,目前北京、福州和上海為公司三大貨值分布區,占比分別為45%、24%和12%。從絕對貨值情況看,北京區域總貨值不低于600億,在當前上市公司京內區域項目儲備中排名前列。

  15年銷售頗具彈性。目前一二線主流城市房地產銷售市場呈現快速復蘇趨勢。我們認為公司大部分項目分布北京、上海、福州的特點將使得公司2015年銷售增速具備較強彈性。

  投資建議:泰禾速度,有質量的高增長,維持“買入”評級。泰禾立足福建、面向全國,堅持高品質、高周轉驅動高成長的跨越發展正在逐步實現。公司屬處于高速成長階段的進攻品種。當前市場復蘇預期升溫,有利后期股價表現。預計公司2014、2015年每股收益分別是1.13和1.66元。截至12月18日,公司收盤于15.53元,對應2014年PE為13.74倍,2015年PE為9.36倍?紤]到公司高成長性,給予2015年12倍市盈率,對應目標價格19.92元,維持“買入”評級。

  金達威:內外并舉加速進入保健食品藍海

  金達威 002626

  研究機構:海通證券 分析師:聞宏偉,馬浩博 撰寫日期:2014-11-20

  事件:

  近日公司公告終止籌劃重大事項(但未限制重啟時間),有媒體報道此次“重大事項”涉及并購一家國外保健品公司。另外公司投資者關系活動記錄中披露,全資子公司廈門金達威保健品有限公司已建立專業完善的營銷團隊進行產品的品牌建設推廣和營銷策劃,爭取新產品早日投產面市。

  點評:

  國內建廠與海外收購齊頭并進,彰顯進軍保健食品戰略。盡管此前公司公告過取得保健食品批號、軟膠囊生產線投資、拿到生產許可證等信息,但首次披露的海外收購意圖還是大大超出市場預期,表明公司經營戰略已發生重大且明確的轉變,即從原料生產延伸至終端產品生產銷售,成為名副其實的保健食品上市公司。目前來看,實現路徑至少包括兩條:一是國內建廠并用自有品牌經營,產品以輔酶Q10和維生素E 為主;二是海外收購成熟保健食品公司,一方面維持海外經營,另一方面引入國內市場銷售。

  路徑一:有望以輔酶Q10為核心打造明星單品。輔酶Q10主要用于心血管疾病的預防和治療。美國市場輔酶Q10消費已經非常成熟,在所有保健食品中銷售額排名第三,市場推廣的膠囊類產品劑量從前期100-200毫克/粒上升到600毫克/粒。我國2009年才批準將輔酶Q10用于醫藥和保健食品,目前保健食品允許劑量僅為50毫克/粒,國內整體市場份額不足美國的五分之一。另一方面,我國65歲以上老年人死亡原因中心血管疾病排名第一,占比為47.09%,根據人口數量和患病比例測算將有數倍于美國的潛在市場空間,完全具備打造成為類似于鈣片、維生素、蛋白粉這樣被廣泛消費的大眾品類。

  現實困難在于目前的保健食品公司絕大多數是多品類經營,缺乏主動培育消費者的意愿,也不具有生產銷售輔酶Q10的優勢。而公司在輔酶Q10原料市場已占據約50%份額,且技術國際領先。此外為實現從B2B 向B2C 業務轉型,公司早已開展大量準備工作,包括選擇經驗豐富的運營團隊合作、對新品的需求調研和競爭分析、未來銷售模式的論證和籌劃等,預計先以線上推廣為主,費用投入不需太高。盡管轉型面臨不確定性,但我們認為如能成功公司價值有望倍增,即使短期銷售不理想業績風險也可控。若能激發國內輔酶Q10消費需求,公司將在終端產品和原料兩個環節雙重受益。路徑二:通過收購實現跨越式發展,搶先分享進口保健食品盛宴。保健食品從審批制向備案制過渡已經明確,對新進入者意味著重大機遇,對進口品牌而言更是如此。到2013年底已經獲得審批的保健食品是13684個,預計到2014年底達到14000個,但是其中進口的保健食品只有800多個,相對復雜的審批程序成為進入該行業的最大壁壘。我們預計備案制具體實施時間要等《食品安全法》修訂通過后才能明確,而《食品安全法》修訂草案很有可能在今年底至明年上半年出臺。

  公司若能先于湯臣倍健完成海外收購,不但快速實現發展戰略轉型,而且將成為A 股第一家擁有國內和國際品牌資源的保健食品上市公司,也是業內少數企業之一。一方面可以獲得穩定的海外市場經營收益,另一方面具備了高起點進入國內保健食品市場的優質條件,有望在這一龐大(2013年批準過的保健食品銷售額超過了3360億元)且快速增長(政府規劃年增長20%)的市場上切一塊蛋糕甚至成為重要角色。

  盈利預測與投資建議。上述分析的任何一條轉型路徑若能成功,我們預計公司業績都將實現大幅增長,估值標準也將顯著提升。鑒于目前轉型業務仍具有不確定性,我們暫時維持業績預測,14/15/16年EPS0.75/1.03/1.34元,給予公司2015年PE30x,目標價30.9元,維持“買入”評級。

  主要不確定因素。稅收優惠政策變化風險、安全生產風險以及出口業務匯率風險。


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